無(wú)論金融機(jī)構(gòu)還是工商企業(yè)目前出，大事件的概率都比較大，雖然各國(guó)救援行動(dòng)正在不斷加大力度，但這些天來(lái)花旗銀行、AIG和通用汽車或許破產(chǎn)或許國(guó)有化，美國(guó)一些州縣政府和東歐國(guó)家將面臨破產(chǎn)危機(jī)的壞消息顯示出，金融海嘯第二波正在涌動(dòng)，似難以避免。然而對(duì)于第三波金融海嘯還是有可能避免的，前提是全球各國(guó)政府?dāng)y手應(yīng)對(duì)。

對(duì)于第二波金融海嘯是否到來(lái)、何時(shí)到來(lái)，曾有多種估計(jì)。《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的作者宋鴻兵基于債券市場(chǎng)巨大違約的可能性就提出，金融海嘯第二波或許在今年三月到來(lái)。筆者認(rèn)為，目前無(wú)論金融機(jī)構(gòu)還是工商企業(yè)，出大事件的概率都比較大，雖然各國(guó)救援行動(dòng)正在不斷加大力度，但這些天來(lái)花旗銀行、AIG和通用汽車或許破產(chǎn)或許國(guó)有化，美國(guó)一些州縣政府和東歐國(guó)家也將面臨破產(chǎn)危機(jī)的壞消息顯示出，金融海嘯第二波已在涌動(dòng)，金融危機(jī)對(duì)貿(mào)易、投資和生產(chǎn)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的影響還將繼續(xù)惡化。

和雷曼倒閉標(biāo)志著金融海嘯第一波的到來(lái)一樣，金融海嘯第二波也會(huì)有沖擊力巨大的標(biāo)志性事件，目前候選者有二，或者是花旗銀行、美國(guó)銀行、AIG集團(tuán)三家中至少一家破產(chǎn)(但由于太大而不能倒閉，一個(gè)替代破產(chǎn)的方式是被國(guó)有化)，或者是債券市場(chǎng)作為一個(gè)整體崩盤。

事實(shí)上，美國(guó)政府正考慮對(duì)花旗銀行等超大金融機(jī)構(gòu)的國(guó)有化，但問(wèn)題是美國(guó)政府本身已資不抵債，所能動(dòng)用的財(cái)政資源越來(lái)越有限，因此不排除其中一家倒閉，而一旦這種巨無(wú)霸倒閉，無(wú)論是作為存款機(jī)構(gòu)的花旗還是作為保險(xiǎn)巨頭的AIG，都勢(shì)必對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成巨大沖擊，金融海嘯第二波將“排山倒海”而來(lái)，甚至是宣布他們的國(guó)有化也會(huì)引發(fā)金融海嘯第二波，因?yàn)橥顿Y者不計(jì)成本的拋售，對(duì)市場(chǎng)也是要命的。如果是企業(yè)債券市場(chǎng)崩盤，那就意味著實(shí)體企業(yè)和州縣政府已無(wú)法償付到期債息，經(jīng)濟(jì)重度衰退，大量金融機(jī)構(gòu)集中破產(chǎn)倒閉，此時(shí)即使政府對(duì)金融大佬國(guó)有化也已無(wú)濟(jì)于事了。

從本次金融危機(jī)演化的階段來(lái)看，第一階段是次貸危機(jī)，從2007年初房產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)，新世紀(jì)金融公司等房貸金融機(jī)構(gòu)預(yù)警開(kāi)始，次貸危機(jī)像春天的葉芽綻放并不斷蔓延，期間投行貝爾斯登旗下的對(duì)沖基金瀕臨倒閉，2007年8月貝爾斯登總裁引咎辭職是個(gè)標(biāo)志性事件。但當(dāng)時(shí)美歐財(cái)經(jīng)高官對(duì)次貸危機(jī)的影響仍是低估的，那時(shí)預(yù)計(jì)損失不過(guò)2000億美元，然而次貸危機(jī)加速蔓延，直到貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)，次貸危機(jī)正式爆發(fā)，但仍局限于華爾街。

第二階段是金融危機(jī)，次貸危機(jī)造成的損失不斷擴(kuò)大，引發(fā)對(duì)沖基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和投資銀行展開(kāi)去杠桿化，2008年7月美國(guó)財(cái)政部宣布將救助“兩房”并于9月正式接管，與此同時(shí)華爾街四大投行全部深陷困境，危機(jī)由“wall street”向“main street”蔓延，引發(fā)全球金融機(jī)構(gòu)和投資人的恐慌和資產(chǎn)拋售高潮，業(yè)界所稱的第一波金融海嘯由此達(dá)至高潮。

第三階段是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在第一波金融海嘯的沖擊下，全球金融機(jī)構(gòu)深受其害，深陷泥潭的不光是華爾街曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的投資銀行，紐約大學(xué)“末日博士”Nouriel Roubini所稱的“影子銀行”體系開(kāi)始深度瓦解甚至雪崩，使得居于資金結(jié)算和支付系統(tǒng)中樞的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司受到嚴(yán)重沖擊，保險(xiǎn)巨人AIG在雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)已經(jīng)開(kāi)始瓦解，最終在美聯(lián)儲(chǔ)的救助下茍延殘喘，即使如此，近期傳聞AIG仍可能難免破產(chǎn)的命運(yùn)。銀行大佬花旗銀行實(shí)際上也將破產(chǎn)了，其命運(yùn)或許因?yàn)椤疤蠖荒艿埂钡倪壿嬜罱K被國(guó)有化，但正是出于對(duì)被國(guó)有化的擔(dān)心，2月20日花旗股價(jià)狂跌至1.95美元，并在23日開(kāi)盤后繼續(xù)深跌，帶動(dòng)道瓊斯指數(shù)跌至7100多點(diǎn)的近20年新低。同樣被痛擊的還有美國(guó)銀行以及危機(jī)中表現(xiàn)不俗的摩根大通。在金融機(jī)構(gòu)哀鴻一片時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也早已傷痕累累，其標(biāo)志性事件是通用、克萊斯勒、福特等汽車公司遭遇破產(chǎn)困境，其合并或破產(chǎn)或許難以避免。

筆者以為，目前我們所處的階段，也就是金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)滲透擴(kuò)散，轉(zhuǎn)化為全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)并正在加深危機(jī)的階段。

第四階段是社會(huì)危機(jī)。每一次大的金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)，幾乎不可避免會(huì)引發(fā)社會(huì)危機(jī)，這是因?yàn)榻鹑诮?jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)催生大批企業(yè)破產(chǎn)、人員失業(yè)、收入急劇下降，一部分人的生活難以為繼，如果政府沒(méi)有及時(shí)展開(kāi)救援行動(dòng)，或者由于財(cái)力有限難以大規(guī)模救援，將引發(fā)大規(guī)模的示威游行，如果當(dāng)時(shí)社會(huì)的腐敗或其他矛盾激化甚至演化為社會(huì)動(dòng)蕩，而危機(jī)階段的國(guó)際政治風(fēng)云變幻，戰(zhàn)爭(zhēng)可能成為危機(jī)釋放的工具。比如上世紀(jì)30年代大蕭條和其后的社會(huì)動(dòng)蕩與二戰(zhàn)、以及1998年亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致印尼蘇哈托政府的垮臺(tái)就是明證。目前社會(huì)危機(jī)似乎離得尚遠(yuǎn)，但世人從東歐國(guó)家、波羅的海沿岸、冰島以及美國(guó)的一些州縣都已能看到抗議示威游行在不斷增多，由于東歐國(guó)家和美國(guó)的一些州縣都有破產(chǎn)之虞，如果經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)一步深化或曠日持久，社會(huì)危機(jī)階段的出現(xiàn)也并非不可能。

社會(huì)危機(jī)的惡化可能導(dǎo)致金融海嘯第三波的咆哮，其標(biāo)志性事件目前來(lái)看最有可能發(fā)生在東歐國(guó)家。由于外資銀行控制了東歐國(guó)家的銀行體系，他們前幾年在東歐國(guó)家以外幣瘋狂放貸以及目前瘋狂的“去杠桿化”抽離資金，導(dǎo)致東歐國(guó)家本幣巨幅貶值，有可能引爆這些國(guó)家長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)蕭條和社會(huì)動(dòng)蕩。至于美國(guó)，加州等地方政府正面臨破產(chǎn)，而一旦中國(guó)、日本、沙特聯(lián)手停購(gòu)其國(guó)債，將使美聯(lián)儲(chǔ)被動(dòng)購(gòu)入債券，基礎(chǔ)貨幣的大量增加又將導(dǎo)致美元崩潰，最終導(dǎo)致美國(guó)政府內(nèi)外債爆倉(cāng)，那時(shí)什么銀行國(guó)有化的計(jì)劃都將化為烏有。

在筆者看來(lái)，金融海嘯第二波已難以避免了，然而對(duì)于危機(jī)的第四階段以及第三波金融海嘯還是有可能避免的，前提是全球各國(guó)政府?dāng)y手應(yīng)對(duì)。 

來(lái)源：（上海證券報(bào)）